기업 재무제표 알기

주식 투자의 기본 기업의 재무제표에 대해 알아보자

• 재무제표 읽은 원치
  
  • 숫자가 클수록 중요 - 매출액, 영업이익, 매출채권, 재고자산, 유형자산(설비,부동산 등)
  • 이분법적 논리의 위험성 – 악재와 호재의 이분법적 판단은 위험할 수 있다.(케바케)
    
    • 유상증자를 한다는 경우 (신주 발행으로 자금 조달하여 자산을 늘리는, 실질적인 증자)
    • 오래시간 실적부진으로 외부 자금조달이 어려워서 하는 증자 (악재)
    • 제품 수요가 많아져 자금 조달을 위한 유상 증자 (호재)
  • 조화 균형이 중요하다.
  • 투자 유망 종목을 고르긴 어렵다.
• 재무재표 주요순서
  
  • 손익계산서 > 재무상태표 = 현금흐름표
• 재무상태표 (대차대조표) 읽기
  
  • 자산 : 미래에 경제적 이익을 가져다 주는 것
  • 부채 : 타인자본, 이행해야 할 경제적 의무(매입 채무, 외상 매입금, 선수금...)
  • 자본 : 자기자본 (자본금,자본잉여금(주주로부터 출자 받음),이익잉여금)

• 재무상태표 - 자산

  • 자산 = 부채+자본
    
    • 자산 : 유동자산(1년이내 현금화 가능한 자산), 비유동자산(1년이내 현금화 할수 없는 자산)
    • 유동자산 : 현금 및 현금성 자산(단기금융상품포함), 매출채권(외상값), 재고자산(운전자본), 기타유동자산(투자자산)
    • 운전자본이 많다며 좋지 않다. (재고와 채권이 많다는 것은 리스키하다라는것) 조화와 균형이 중요하다.
    • 비유동자산 : 유형자산(부동산...), 무형자산(연구개발비...), 기타매도가능 금융자산등
  • 자산 항목에서 기억해야 할 점
    
    • 일정 규모의 현금을 보유해야 함 : 운전자본이 증가하면 현금성 자산은 감소
    • 매출이 증가하면 매출 채권(외상값)도 증가하는 것은 자연스러운 현상. 매출채권은 매출액/전 분기대비 얼마나 증가 또는 감소하였는지 비교가 중요함. 매출은 증가하지 않은 상황에서 매출채권이 급증 하였다면 반드시 그 원인을 파악해야함 실적부진을 만회하기 위해서 신용도가 떨어지는 신규 거래처에 외상으로 제품을 팔았을 가능성이 있음(대손상각비 증가 가능)
    • 대상충당금(재무제표 주석에 있음): 매출채권 차감계정(매출채권이 발생할 경우 대비해 쌓아둔 돈) → 대손상각비 (대산충당금을 비용(관리비)으로 처리함) 대상충당금이 늘어난다는건 매출채권이 늘어난가는 것 → 악재
    • 무형자산 (비유동자산)
      
      • 영업권(권리금)
      • 개발비
      • 손상차손 : 떨어진 자산가치 만큼 손실 처리 (영업이익에서 차이가 없지만 단기손이익에서 차이가남)
    • 유형자산(비유동자산)
      
      • 일반적인 재조업 매출액 대비 30~ 60%, 기간산업(조선업)일 경우 ~ 80%
      • 장단기 금융자산, 투자자산이 많다는 것은 재무상태는 좋으나 미래 성장은 좋지 못함
    • 재고자산(유동자산)
      
      • 적정할 재고자산이 필요한, 재고자산이 너무 적으면 시장 상황에 능동적으로 대처할수 없음
      • 재고자산 역시 매출 규모 및 전 분기 혹은 전년동기 대비 비교가 중요
        
        • 매출원가 = 기초 재고자산(년초) + 당기제품생산비용 – 기말 재고자산(년말)

    • 재무상태표 - 부채

      • 유동부채(1년이내) : 단기차 입금(이자비용). 매입채무(외상값), 선수금, 기타유동부채, 유동성장기부채(재무제표 주석에 표시)
      • 비유동부채(1년 이후) : 회사채, 정기차입금, 기타 비유동부채
        
        • 이자가 발생하는 부채와 발생하지 않은 부채의 규모를 파악
        • 유동성장기부채가 생기면 상환계획을 파악하자
        • 유동성장기부채가 늘어나면 악재

    • 재무상태표 - 자본

      • 자본금
      • 자본잉여금(주식발행초과금)
      • 이익잉여금
      • 기타자본항목
      • 자본금과 자본잉여금은 주주들의 출자금이다.
      • 당기순이익에서 배당금을 제외한 이익이 이익잉여금 계정으로 흡수된다.
      • 이익잉여금은 전부 현금이 아니라 여러 자산 계정으로 구성된다.
      • 유상증자는 호재인 경우도 악재인 경우도 있다.
      • 무상증자는 단기호재/장기로는 영향력이 없다.(이익잉여금을 자본으로 변경하는 행위, 단기적으로 주식이 오름)

 

• 손익계산서

  • 매출액	매출원가,판관비 제외
    영업이익	이자비용,법인세 등을 제외
    당기순이익	배당금 제외 후 이익잉여금 계정 흡수

  • 매출액 > 영업이익> 당기순이익 영업이익을 위해서라도 매출액이 중요하다.
  • 손익계산서에서 기억해야 할 점
    
    • 기억이 영업활동을 통해 얻은 영업이익이 가장 중요하다.
    • 매출원가 : 제품, 서비스 생산과정에서 발생하는 모든 비용(원자제,생산직 인권비...)
    • 판관비 : 제품 판매나 경영관리 비용(매장,사무,영업직 인권비...)
  • PSR : 주가/주당매출액 = 시가총액/ 매출액, PSR = 1이 기준, 저 PSR이 주가 상승의 기회가 있다.
  • 기업의 비용 구조를 파악하라(매출원가,판관비)
    
    • 고정비 비중이 높은 기업 : 매출 증가 일 때 주가 상승의 기회가 있다.
    • 변동비 비중이 높은 기업 : 원재료 가격 하락 일 때 주가 상승의 기획가 있다.
  • 감가상각비
    
    • 기업이 신규 생산설비 취득을 하면 비용이 아니라 유형자산으로 분류한 후 생산설비 취득 다음연도부터 5~6년간 일정하게 비용으로 처리 감각상각비가 줄어들 기대로 매도 시기를 잡지 말아라. 생산설비의 취득비용은 계속해서 이어진다.

• 현금 흐름표

  • 당기순이익과 현금유출입의 차이점 분석을 위해 현금 흐름표를 봐야한다.
  • 현금흐름표 구성 : 영업활동, 투자활동, 재무활동 (영업활동 현금 흐름이 가장 중요함.)
  • 영업활동 현금흐름 + ,투자활동 현금 흐름 – ,재무 활동 현금흐름 – 인 기업이 양호한 현금 흐름을 보이는 기업
  • 영업활동 부진으로 기업이 부족한 운전자본을 조달하는 순서
    
    • 외부에서 차입을 하거나 기본 주주대상 유상증자를 통해서 부족한 자금 조달 : 따라서 기업의 재무활동 현금흐름이 우선적으로 + 가 된다.
    • 기업의 재무구조가 더욱 악화되어서, 외부차입이 불가능하고 유상증자도 실패하는 경우 기업은 보유중인 비영업용자산 우선매각 : 투자활동 현금 흐름+ (위험함) 여기서 자산매각이 끝나야 하는데 . 영업용 자산 설비까지 매각한다면 매우 위험한 상태의 기업임
  • 현금흐름의 출발은 당기순이익
    
    • 당기순이익과 실제 영업활동으로 창출된 현금 흐흠의 차이를 자세히 보여주는 작업
    • <영업활동 현금흐름에 영향을 미치는 주요 변동 사항>

    •  

      	영업활동 현금흐름 플러스(+)	영업활동 현금흐름 마이너스(-)
      매출채권	감소금액	증가금액
      매입채무	증가금액	감소금액
      재고자산	감소금액	증가금액
      감가상각비	감가상각비 만큼 플러스 기여
      이자지급, 법인세 납부		비용만큼 마이너스 기여

    • 매출채권 증가 = 현금(-), 매출채권 감소 = 현금흐름(+)
    • 재고자산 증가 = 현금흐름(-), 재고자산 감소 = 현금흐름(+)
    • 감가상각비 = 현금흐름 (+)
    • 이자지급, 법인세 납부 – 현금흐름(-)
  • 매출채권과 매입채무는 증가와 감소 반복 : 장기적으로 영향력 중립
  • 규모가 큰 감가상각비는 영업활동현금흐름에 + 영향
  • 재고자산 증가, 이자지급, 법인세 납부는 영업활동현금흐름에 – 영향
• 결론 영업활동현금흐름은 당기순이익보다 크거나 비슷해야함